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2018年游戏业凛冬已至，近五成上市公司利润下滑

文章出处：作者：游戏文网文办理人气：发表时间：2018-12-06 11:07

游戏曾经是互联网赚钱的代名词，然而从今年3月以来，受游戏版号（游戏版号办理热线：400 668 6635）审批暂停、游戏玩家增速放缓等因素的影响，游戏市场普遍陷入了产品荒、用户荒的困境。前三季度，国内上市游戏公司中，42%的公司净利润出现下滑。那么游戏公司的情况究竟如何？

冯总是上海一家游戏创业公司（游戏版号办理咨询热线：400 668 6635）的总经理，公司即将推出的游戏《执剑之刻》正是由她担任制作人。当记者见到她时，她正和设计师商量着修改游戏人物的动画模型。

冯总游戏制作人（游戏版号办理咨询热线：400 668 6635）：我们现在在做的一款产品叫执剑之刻，这是一款二次元向的游戏，那我们的游戏其实更多的其实是让用户去置身于一个真正的这个二次元的世界，他能够跟这个世界里的这些人物能够产生更深层的一个交互。

冯总告诉记者，公司的制作团队约有50个人，每月的人员成本要上百万，然而受游戏版号（游戏版号办理热线：400 668 6635）暂停审批的影响，虽然已经经历了多次测试，但一直无法上线。

冯总游戏制作人：其实从去年的5月份正式启动项目到现在已经一年半了，就是按原定的话，应该今年内其实国内应该是可以上线的，但是目前来讲的话，我们应该会把这个提前港澳台上线，然后是日本。至于中国（内地）的话就看情况了。

除了游戏上市难以外，小型游戏公司的融资也遇到了难题。冯总的公司是在去年四月份获得的投资，然而从今年3月以来，投资者变得更加谨慎了。

冯总游戏制作人：因为可能3月的时候大家也还觉得没什么，然后到9月的时候，可能已经过了半年之后还是，大家已经开始就觉得这个问题已经非常严重了。/就是应该是从今年的春节后的融资环境比去年就可能，同样的公司同样的项目，估值可能跌了一半。

日子不好过的并不仅有小型游戏公司，国内上市游戏公司也普遍受到了行业寒冬的影响。在A股网络游戏板块的51家上市公司中，有42%的公司第三季度净利润出现下滑。其中前三季度净利润上亿元的31家，占比60%，超过10亿元的仅有4家。

游久游戏10月31日发布第三季度报告：前三季度净利润为475万，同比减少88.83%。公司将下滑原因归于受游戏产业政策调整等不利因素。而出现业绩下滑的游戏公司也都普遍将下滑原因归结为“政策”，“版号”等。

顾总申万宏源传媒高级分析师：新产品的上线是对它们的收入和利润拉升的一个非常重要的补充。那么因为本身游戏产品它是有一定的生命周期的，那么当老产品进入到一个生命周期的后半阶段时候，流水等等会出现一个下滑，这时候是需要新的游戏去进行补充，如果没有版号的话，那么新游戏无法上线，无法商业化，那么会对于游戏公司从收入端带来一个比较大的影响。

告别人口红利精品化和出口成新方向

数据显示，今年上半年，国内游戏市场整体收入1050亿元，同比增长仅为5%左右，而过去三年同期增速均超过了20%。一边是版号审批暂停，另一边整个市场增速放缓。那么游戏公司面对着这样的情况又是怎么做的？

今年上半年，中国游戏产业整体收入的增幅明显降低，仅有5.2%。而游戏用户规模也有着类似情况。上半年游戏用户规模5.3亿人，同比增加4%。用户数量已经趋于饱和。移动游戏销售收入达634亿元，占游戏市场总收入比重为60.4%，是游戏市场增长的主要动力。

顾总申万宏源传媒高级分析师：首先第一个玩家的渗透率到了这样一个级别，目前来看整个增速维持在个位数4~5%的这样水平，我们认为是一个正常的信号，因为渗透率已经极高了。那么未来的话整个中国的游戏产业的发展肯定需要依靠的是这个用户付费的提升，那么用户付费的提升，反推过来就是需要你整体的产品品质的这样一个提升。

吴西游族网络副总裁：我们现在页游立项会更加谨慎，因为市场它在萎缩，/公司其实从好几年前开始就已经转移重心转到手游。/我们愿意去把更多时间精力投入到少量但更加精品的游戏上，并且让我们每一款产品的生命周期是从一年到两年再到五年再到十年，做这种超长线的这种产品。

业内人士告诉记者，四年前，一款手游的研发周期通常在6个月左右，研发团队通常是40人左右。如今的研发周期已经达到了一年到两年，研发团队会有数百人，成本上的投入增加了近十倍。

张峰哔哩哔哩副总裁：那可能原来比如说你可能花100万200万300万就能做一款产品，它那粗制滥造的，但是由于行业有人口红利，所以什么样的游戏都有人玩，那你仍然可以找到自己的用户赚到钱。但今天市场竞争的格局是不一样，/那公司之间的竞争也更加激烈，可能意味着你可能投入1000万2000万3000万，但没办法，这就是一个消费升级的过程，也是一个人口红利向内容能力转型的一个过程。

2017年，国内手游市场人均付费值，也就是ARPU值为30美元。对标海外，2016年，日本、美国、韩国等成熟游戏市场移动游戏的ARPU值已经达到了89、41和88美元。因此延长开发周期，提高游戏质量，提升用户付费值成为了当前诸多游戏公司应对市场增速放缓的主要手段。此外，出海也是诸多游戏厂商的出路之一。2017年，中国自主研发网络游戏海外市场销售收入已达82.8亿美元，同比增加14.5%。

陈夏璘三七互娱极光网络副总裁：随着投资热度的一个退散，逐步的从蓝海变成了红海，然后许多小公司也都纷纷退出了历史的舞台，然后能够存活下来的企业，都有着自己的一个核心的一个竞争力/其实大家也都纷纷出海，然后在国际市场上占有一席之地。

IP化成业界主流方向市场细分显现

游戏IP，意思是游戏的知识产权，而现在通常用来形容一款游戏所形成的品牌效益。数据显示，中国IP销售的总市场规模已经将近700亿元，排名第五，增速是世界平均增速的三倍。将一款游戏IP化，打造围绕着这一款游戏的产业链也成为了游戏公司破局的新方法。继续来看。

电竞音乐节现场音：如果仅听音乐，你可能很难把这和游戏联系起来。今年12月1日，腾讯在西安开办了一场《英雄联盟》主题的音乐节，正是为了打造《英雄联盟》这一世界级IP。不过目前，国内对于游戏IP产业链的打造仍未成熟。而欧美日本等成熟的游戏市场已经形成了一整条产业链，将游戏和动画、电影、玩具、日用品等联系起来。1996年诞生的宝可梦，截至2018年，系列周边收入累积高达600多亿美元。而1981年诞生的马里奥系列，截至2018年的周边收入也达到了296亿美元。

末永康典株式会社宝可梦中国事业室室长：目前宝可梦在全球的累积授权收益突破了3700亿人民币，就现在中国和日本的授权收入规模来讲，中国还只是日本的十分之一。所以我们也坚信接下来还有很大空间有待发掘。

吴西游族网络副总裁：游族网络是把游戏作为泛娱乐化的一个入口，那我们通过游戏塑造的IP去扩展到其他能覆盖用户的方向，这里面就包括刚才说的漫画周边啊电影，然后同人画等等。

除了游戏周边产品外，电竞和直播也成为了游戏产业链的重要组成部分。数据显示，2018年，电竞产业规模预计将突破880亿元，而腾讯、阿里、B站等企业也纷纷投资进入到游戏直播领域。

除此之外，近几年游戏市场呈现出细分化的趋势。王瀚哲是一名游戏视频作者。他的视频在B站累积点击超过了3亿次，而视频内容通常是自己对新游戏的试玩。他告诉记者，现在的游戏大都定位不同，满足不同受众的需求。

王瀚哲游戏视频制作者：因为现在玩家用户需求，很多人，有的人又想在这个游戏里面干这个干那个干，/有的人喜欢剧情比较好的游戏，有的人喜欢比较简单的游戏，有的人喜欢比较就是奇葩一点的游戏，

业内人士告诉记者，国内的游戏厂商早期的做法是通过数值模型做游戏，免费下载，通过数值刺激用户购买付费道具，然而随着玩家群体越来越成熟，对游戏的需求也越来越细分，对游戏的画面、音乐、剧情、游戏模式等会有不同的要求。《恋与制作人》和《跳一跳》在市场上的火爆，说明了玩家对游戏（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635）细分化的需求。

上海游戏（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635）爱好者：玩过LOL，玩过魔兽，玩过那个王者荣耀，然后玩过乱世王者。/游戏的那个就是说它的可玩性，然后还有一个它的操作模式，还有一个就是说里面的人物是不是好看，然后朋友是不是多，要不然的话就一般不会玩。

上海游戏爱好者：微信上的小游戏那种小程序啊跳一跳什么的，差不多那一类的，可能比较碎片化，吧就有空的时间就可以玩一玩，也不用占用太多时间。

上海游戏爱好者：《糖果粉碎》，我喜欢它，因为它非常美观。当所有的糖果爆炸时，看起来很漂亮。而且，很让人放松。

张峰哔哩哔哩副总裁：那在16年之前相当长的时间里面，所有的厂商就是我这个游戏全中国人都能玩，都来玩， /过去市面上的相当长时间里面，在中国是没有面向女性用户的产品。比如说类似有一些产品，像《糖果粉碎》这种产品都是从国外引进，但中国自己本土是没有的。/那今天从16年开始，慢慢的有些公司会选自己到底要去哪一块，那比如说有一些，甚至我知道有些公司他只做一个省的地方，它可能这个这个游戏（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635）本身就专门针对这个当地的特殊文化，都有这样的情况发生。

行业增速放缓谁能逆流而上

由于版号的审批暂停，今年以来游戏公司均出现盈利下滑的态势，A股网络游戏板块今年以来累积跌幅近40%。那么，在目前的价格上，这些公司的估值有吸引力吗？

从2017年以来，市场对于游戏概念的热度就在不断退去。从2017年初到2018年3月，A股网络游戏（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635）概念累积跌幅就已经达到了近30%。市场热度下降的背后，正是游戏行业整体增长放缓。

根据三季报数据，A股上市游戏公司共有51家，截至11月30日。市值规模最大的分别为世纪华通、巨人网络、完美世界、三七互娱和昆仑万维。相比欧美成熟的游戏公司（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635），如美国艺电公司410亿美元的总市值，仍有成长空间。而在市盈率方面，游戏公司的估值也处于历史低位，大部分甚至大幅低于近十年平均市盈率。

顾总申万宏源传媒高级分析师：目前的游戏公司（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635）估值水平是反映了过去游戏的相关监管政策所带来一个比较悲观的情绪。但是我们来目前来看的话，首先第一个在这种强监管之下，很多公司还是获得了不错的盈利能力，反映了这些公司内生的一个强劲的盈利能力。第二个的话就是对于未来我们看到我们觉得边际上来说，政策还是有一定改善的空间，或者说不会再更向下，那么这个时候我们觉得在一个低点的位置上去布局游戏产业还是一个比较好的这样的长期的这样一个机会。

从净资产收益率来看，A股上市游戏公司市值中，最高的分别为吉比特、三七互娱、游族网络（游戏文网文办理咨询热线：400 668 6635）、完美世界和巨人网络。

而从盈利能力来看，前三季度净利润最高的分别为完美世界、三七互娱、昆仑万维、巨人网络和世纪华通。